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新乡化纤:中原资产增持 买入评级

  [摘要]

  ■事件:2017年3月22日新乡化纤发布2016年年报。公司2016年实现营业总收入37亿元,同比上升20%;实现归母净利润1.2亿元,同比下降17%。

  ■主营业务业绩稳定。公司主营业务生产基本完成预定目标,2016年公司生产各类纤维155,336吨,完成计划的109%;其中,粘胶长丝47,125吨,完成计划的102%;粘胶短纤维77,044吨,完成计划的118.5%;生产氨纶纤维31,167吨,完成计划的97%。

  粘胶长丝为公司最主要的湖北哪个医院可以看好癫痫产品,产品营业收入占比达到45%。粘胶长丝在国内外均享有品牌优势,2016年公司粘胶长丝出口量占全国出口总量的41%。预计定增资金1到位后,公司生产能力增强,主营收入进一步提升。

  ■中原资产增持,股东资源丰富。

  (1)定增改善盈利能力,股东增持彰显信心。2016年中原资产6次增持公司股份,与子公司中远股权合计持股16.8%,彰显对公司未来发展充满信心。公司定增募集10亿元用于投资2×2万吨超柔软氨纶纤维二期工程,相较于一期工程可降低约15%成本。预计2017年工程正式投产,每年能贡贵阳治疗癫痫医院献净利润约1亿元,改善盈利能力。

  (2)河南唯一持牌AMC公司,资源技术双重优势。中原资产股东包括河南财政厅及信达资管,使得公司获得地方资源和不良资产业务上技术、人才多方面的专业支持。中原资产在不良资产处臵、基金管理与投资银行、金融资产交易、航空融资租赁、财富管理和商业保理等业务方面均有布局,初步形成了“产业金融+不良资产处臵”的商业模式,对公司未来发展多元化金融服务提供有力的业务支撑。

  ■河南启动千亿资本,中原资产助力产融结合。河南省工信委借助中原资产等金融平台,加快传统产业转型癫痫病发作的时候该怎么急救、培养新兴产业。据河南工信委预计至2020年该计划能汇聚千亿级别的资本,整合金融资源及产业资源,促进产融结合。中原资产作为整合平台之一,将设立总规模500亿元的产业集群培育与发展基金。此外,中原资产在资金上已获得国家开发银行河南省分行不低于1000亿元的支持,也与平顶山市、孟州市等地方政府达成协议进行产业转型、实施金融创新的合作。依托股东中原资产,新乡化纤将有望整合产业资源,通过产融结合丰富利润来源,进一步提高运营效率。

  ■AMC行业迎黄金时代,中原资产业务空间大。我们预估未来三年传统不良收购业务空间约在山东治疗癫痫病的医院在哪2万亿左右,且首批债转股账面价值在3000亿元以上,行业发展空间较大。中原资产作为河南唯一持牌AMC公司参与多家银行不良资产处臵,投入资金28亿元并参与探索债转股业务合作。截至2016年三季度末中原资产累计收购各类金融、非金融不良债权101.6亿元,未来业务有进一步拓展空间。

  ■投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价8.5元。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.12元、0.16元、0.2元。

  ■风险提示:宏观经济下行风险,政策风险,运营风险。

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